领航优配科创板开市将满“两周岁”：推进关键制度创新，上市302家公司

从无到有，制度创新不止步，上市公司从0家到302家，即将开市满两周年的科创板成果丰硕。

“这两年来，科创板实际上对中国资本市场来说是一个里程碑事件，在整体运营上非常积极有成效。”上海高级金融学院副院长、金融学教授严弘对第一财经称，这两年来，科创板有一批有投资价值的科创企业上市，为这些企业的发展添上了翅膀，当然在发展的过程中也需要不断总结经验，更加完善科创板的信息披露制度、要求和对违法违规企业的惩戒措施，使得整个资本市场的运作更加健康、有效。

截至2021年7月1日，科创板已累计上市企业302家，总股本982.65亿股，总市值4.73万亿元。

武汉科技大学金融证券研究所所长董登新认为，科创板的发展空间巨大，前景主要取决于两个方面因素，一是外部的因素，即能否保持足量的上市资源提供给科创板筛选；二是科创板自身的制度完善方面，建议废除市值配售的打新方式，同时细化一些交易规则，在包容性和市场化方面进行改革试点，比如实行“T+0”回转交易，取消个股的涨跌幅限制等。

两周年成绩单

2019年7月22日，随着首批25家企业上市，科创板正式在A股市场登场。至此，科创板在A股市场发挥制度改革“试验田”功能，助力科创企业突破关键技术。

“科创板试点注册制非常成功，创造了A股市场上的多个‘第一’，比如，首次淡化IPO盈利指标、不设置新股发行市盈率上限、取消前五个交易日涨跌幅限制、率先尝试新退市制度改革等。作为A股第一个真正意义上的科创企业板块，科创板的硬科技含量也较高。”董登新表示。

严弘也表示，科创板的亮点主要体现在两个方面，一是为科创企业提供了上市融资的一个渠道，打破了原有的上市要求，更有利于用资本市场的力量扶持科创企业发展；二是开创了注册制，这对整个资本市场的发展具有标志性的作用，因为注册制强调了市场定价的功能，同时也强调了信息披露的重要性和严肃性。

科创板多样化和包容性的上市条件，适应了不同类型、不同发展阶段科创企业的差异化融资需求。从发行环节来看，发行定价更加市场化，对新股的发行价格、规模等不设限制，由市场供求来加以决定。

同时，科创板在上市公司持续监管方面，再融资、并购重组、股权激励、股份减持、信息披露等方面均进行了有针对性的创新探索，并不断进行优化和完善。

科创板的“硬科技”定位也进一步明确。今年4月，科创板科创属性评价体系修订，进一步明确科创板定位，突出“硬科技”特色。修订后的科创属性评价指标新增研发人员超过10%的指标；同时，建立负面清单制度，明确限制金融科技、模式创新企业在科创板发行上市，禁止房地产和主要从事金融、投资类业务的企业在科创板发行上市。

截至7月1日，科创板已累计上市企业302家，总股本982.65亿股，总市值4.73万亿元，总流通市值1.57万亿元。其中，新一代信息技术、生物医药、高端装备三大行业领域科创上市公司的数量占比约75%，初步形成了产业集聚。

科创板上市企业也交出了较好的成绩单。今年一季度，科创板上市公司共计实现营业收入981.55亿元，同比增长70.88%；实现归母净利润119.91亿元，同比增长216.40%。同时，科创板公司研发投入继续保持高位，一季度合计研发投入为84.34亿元，占营业收入比例的平均值为18.90%。

随着改革的深入推进，科创板的投资者结构、市场化定价等方面都出现了一些变化趋势。据第一财经了解，从投资者结构看，机构投资者的交易占比正在逐步提升。2021年一季度，机构投资者占科创板市场交易总额的比重达到25%，公募基金等专业机构投资者持有科创板公司的流通市值占比近40%，境外机构投资者通过沪港通、境外知名指数机构也广泛参与科创板市场的投资。

证监会主席易会满日前在第十三届陆家嘴论坛上表示，两年来，科创板主要指标运行平稳，市场流动性水平与其板块定位、投资者适当性、交易制度安排等基本适配。从换手率看，今年前5个月，科创板日均整体换手率为2.56%，高于同期主板、创业板换手率水平。从定价效率看，科创板放宽了涨跌幅限制，优化了融资融券安排，市场博弈更为充分，有利于加快均衡价格形成。与此同时，“炒新现象”明显减少。科创板公司上市后在公司治理和持续信息披露等方面也初步经受住了市场的检验。

未来完善空间

目前，科创板正如市场预期运行，发挥制度改革“试验田”功能，持续推进关键制度创新，加快创新资本的形成和有效循环。那么，未来又有哪些进一步完善的空间？

董登新表示，科创板试点注册制，是A股市场的一场革命，为A股市场带来了制度上的系列创新和整个市场生态的变革。

与此同时，科创板对于上海建设国际金融中心、科创中心，有着重要的意义和影响。

严弘表示，科创板在上交所推出，对上海建设国际金融中心和科创中心建设都有非常重要的推动作用，因为注册制本身就是国际资本市场通行的一个运作机制，所以注册制的完善，实际上也使得中国资本市场与国际资本市场体系能够更好地对接，也能够更有利于引入国际投资者，不断推进上海国际金融中心建设、深化，同时也能够促进更多的科创企业寻求资本市场融资。

“科创板在上交所设立，对于上海建设国际金融中心、科创中心具有非常重要的突破和标志性意义。科创板是真正意义上的高科技企业的专属市场，同时与注册制进行了对接，这在一定程度上提升了上交所的市场科技含量、地位和影响力。”董登新称。

上海证券交易所（下称“上交所”）在6月4日发布的《上海证券交易所2020年社会责任报告》中称，得益于资本的助力，不少企业在登陆科创板后不断加大研发投入，持续深耕研发，关键技术取得重大突破。未来，科创板将以增强产业链供应链自主可控能力为目标，为科创企业源源不断注入资本动能，推动科技创新的蓬勃发展。

就科创板的制度改革而言，在近两年的运行中，相关制度改革得到了检验。当然，随着改革的不断深入，科创板的制度建设也存有完善的空间。

“科创板的市场化程度有待进一步提高，建议率先取消新股申购的市值配售规则，真正实现场内外投资者实缴资金进行申购新股，这更能够体现市场化的定价原则，更有利于IPO定价的市场化。”董登新称。

他同时建议称，科创板可以细化一些交易规则，在包容性和市场化方面进行改革试点，比如实行“T+0”回转交易，取消个股的涨跌幅限制等。

在严弘看来，目前对科创板而言，需要总结经验教训，深化改革措施，强化信息披露的要求，使得科创板在对上市公司的审批过程中能够更加依赖市场的作用，并强化监管力度惩戒违规行为，使得市场更加有序的发展。

“注册制的改革需要持续完善和深化，应该说只有进行时，没有终结时。” 在6月10日举行的第十三届陆家嘴论坛上，上交所副总经理刘绍统表示，上交所将持续深化科创板的注册制改革，坚守硬科技的定位，健全审核机制，压实发行人和中介机构的责任。

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